Dirigentes del pasado marcaron la historia de la deuda de Chubut: En 10 años pagó U$S 1.200 millones y ahora emite por U$S 650 millones
La novedad de esta semana fue la emisión de Chubut de deuda por 650 millones de dólares a 10 años, con una tasa de interés anual del 9,45% en moneda extranjera, garantizada con regalías petroleras, con tres años de plazo para el pago de los vencimientos de capital y bajo legislación estadounidense.
Desahogar a la provincia
Con este endeudamiento la provincia aspira a saldar los 226 millones de dólares pendientes por el BOCADE y con alrededor de 423 millones restantes encarar dos obras fundamentales como el acueducto hasta Comodoro Rivadavia y la instalación del equipamiento faltante en el Hospital de Alta Complejidad de Trelew.
La actual administración busca desahogar las finanzas provinciales en medio de una merma de ingresos, pero desde hace 16 años Chubut está entrampada en un círculo de endeudamiento del que no puede salir y tampoco se avanzó en las obras comprometidas.
La historia del endeudamiento chubutense se inició en el 2010 con Mario Das Neves, continuada con las dos emisiones de Martín Buzzi en el 2013 y 2015. Sólo en la última década la provincia pagó 1.180 millones de dólares por endeudamientos tomados por Das Neves en el 2016; pero ahora volverá al punto de partida teniendo por delante la cancelación de 650 millones de dólares de capital y otros cerca de 600 millones de intereses que se irán acumulando trimestralmente hasta el 2036.
Colocación 2026
Con el aval legislativo para emitir deuda en dólares, la gestión de Ignacio Torres salió al mercado extranjero para conseguir fondos frescos y consiguió triplicar las ofertas en la colocación de nueva deuda. El endeudamiento previsto por 650 millones de dólares y las ofertas ascendieron a los 2.200 millones, lo que mostró el marcado interés de los mercados por acceder a un bono garantizado por regalías petroleras y una tasa del 9,45% anual en dólares.
Los dos compradores iniciales privilegiados fueron el JP Morgan y el Banco Santander, aunque no se conocieron los tenedores de los bonos colocados; mientras que los pagos trimestrales de los intereses se harán a través Fideicomiso de Garantía que seguirá administrando el Banco Comafi con las regalías petroleras que recauda mensualmente la provincia. A partir del tercer año (2029) se comenzarán a cancelar cada tres meses las cuotas del capital de la deuda.
Los analistas del mercado catalogaron como "exitoso" el endeudamiento de Chubut y el especialista Pablo Wende indicó que el "ayudín" de la garantía en regalías y la tasa de interés fueron determinantes para el avance de la colocación a largo plazo.
No obstante, no faltaron las críticas como la expresada por el especialista Alejandro López Mieres -integrante del Instituto de Pensamiento y Políticas Públicas (IPyPP)- ya que el interés conseguido "no marcó una diferencia sustancial respecto de otros bonos soberanos" y que no están garantizados por regalías.
Los intereses obtenidos por Chubut fueron relativamente similares a los endeudamientos colocados por la provincia de Córdoba que obtuvo un financiamiento del 9,75%; pero al mismo tiempo fueron de los más elevados de las colocaciones de los últimos meses ya que la propia Córdoba colocó también a 8,6% de interés; Santa Fe al 8,10%; y la Ciudad Autónoma de Buenos Aires al 7,8%.
Al momento de la emisión chubutense del jueves pasado el Riesgo país se ubicó en los 549 puntos y la tasa a 10 años de la Reserva Federal de los Estados Unidos en el 4,32%; por lo que la tasa del mercado rondó en los 9,81% y la provincia colocó a 0,36 puntos menos.
La tasa de interés obtenida es la más elevada de todos los endeudamientos en dólares emitidos desde el 2010. Superó en 1,7 puntos a las deudas emitidas por Mario Das Neves y en 4,95 y 5,45 puntos a las colocadas por Martín Buzzi.
Ese 1,7 punto de diferencia entre el BOCADE original y el actual significan 11 millones de dólares más de pagos de intereses por año que terminan acumulando 111 millones extras en los diez años de duración de los vencimientos.
De los 650 millones de dólares de emisión se destinarán 226 millones -el viernes se libró el pago de 30 millones para pagar la 36° cuota de intereses y la 23° de capital- para saldar el BOCADE emitido en 2016 y renegociado en 2020, mientras que los 423 millones restantes deberán utilizarse para concretar la obra de optimización del acueducto Lago Musters-Comodoro Rivadavia, Rada Tilly y Caleta Olivia junto al equipamiento del Hospital de Alta Complejidad de Trelew María Humphreys que fuera inaugurado el año pasado.
Si llegaran a sobrar fondos el Gobierno provincial podrá utilizarlos para realizar otras obras en el territorio chubutense, quedando expresamente prohibido destinarlos a gastos corrientes o algún otro uso no especificado.
Del primer Das Neves a Buzzi
La historia de la deuda en dólares chubutense se remonta al año 2010, cuando en julio de ese año Mario Das Neves, en su segundo mandato, emitió por 138 millones con un costo de lanzamiento del 2,14% (U$S 2.930.291).
Se trató de la colocación del Fondo Fiduciario de Regalías Petroleras, con un plazo de 10 años, garantizado por regalías de Pan American Energy y una tasa de interés del 7,75%, que se debía destinar al desarrollo de proyectos productivos, obras de infraestructura e inversiones en empresas energéticas estatales.
En octubre de 2013 llegó el turno de la primera emisión de Martín Buzzi que colocó en el mercado el BODIC 1 por 220 millones de dólares. Tuvo una tasa de interés del 4%, se garantizó con un Fideicomiso constante de regalías petroleras -las que no ingresan a la Provincia hasta que se salde el vencimiento trimestral de la deuda-, a 10 años y con un costo de lanzamiento del 1,27% (U$S 2.794.438).
La primera deuda tomada por la gestión de Buzzi estaba obligada a ser utilizada en la construcción de un hospital de alta complejidad en Trelew y otro hospital escuela en Comodoro Rivadavia. Además se estableció que se debían construir 10 centros de encuentro en Comodoro, Trelew, Madryn, Esquel y Rawson; mientras que al mismo se debían desarrollar cuatro proyectos de infraestructura socioproductiva en las Comarcas en que se dividió la provincia.
En marzo del 2015 se amplió el endeudamiento de Buzzi por 89 millones de dólares con el BODIC 2 que solamente cambió la tasa de interés al 4,5% y un costo de lanzamiento del 1,50% (U$S 1.347.764). Dicho endeudamiento se emitió para terminar las obras comprometidas con el primer BODIC.
Más deuda de Das Neves y Arcioni
Mario Das Neves volvió a ganar las elecciones y al poco tiempo de asumir su tercer mandato emitió al mismo tiempo dos nuevas deudas en dólares. La primera fue el BOCADE y la segunda el BOPRO.
El BOCADE fue por 650 millones de dólares, a 10 años y garantizado con regalías, con una tasa de interés del 7,75% y un costo de lanzamiento del 0,64% (U$S 4.152.752). Mientras que el BOPRO fue emitido por 50 millones de dólares, con intereses del 8,87% y un costo de lanzamiento del 1,69% (U$S 2.030.550).
Estos endeudamientos se entrelazaron directamente con los anteriores ya que el 34% debía destinarse a terminar las obras que no estaban concluidas de los endeudamientos de Buzzi; el 15% fue a los Municipios para obras públicas; el 1% a las comunas rurales con la misma finalidad y el 50% se debía utilizar para pagar las deudas de las gestiones antecesoras.
Mariano Arcioni, fue vice Das Neves desde el 2026, sucedió al fallecido mandatario provincial y en su gestión se encargó de emitir deuda por 111 millones de dólares, aunque la mayoría de esas colocaciones se hicieron con el Fondo de Garantía de Sustentabilidad y pagaderas en pesos.
El TIDECH 2021 tuvo una tasa de interés del 7,5% en dólares y fue renegociado por Ignacio Torres en enero de 2024 y mayo de 2025.
Se pagaron U$S 1.200 millones y se vuelve al inicio
En los últimos 10 años los gobernantes de Chubut emitieron deudas por 1.908 millones de dólares y en la última década las colocaciones llegaron a los 1.350 millones, contabilizando solamente el BOCADE y la actual emisión.
Por el BOCADE de Das Neves la provincia pagó 953 millones de dólares y con la nueva emisión se pagarán otros 226,9 millones para recomprar lo pendiente de pago hasta el 2030; pero ahora deberá enfrentar vencimientos hasta el 2036 para la cancelación de otros 1.250 millones para salir de la trampa del endeudamiento.
Como si fuera poco, las colocaciones desde el 2010 hasta la actualidad se destinaron alrededor de 19 millones de dólares en comisiones por la emisión de deuda y otros 3,1 millones por la aceptación renegociada por Arcioni en el 2020.
Lo curioso es que de las obras establecidas para el BOCADE solamente se terminó el nuevo Hospital de Trelew, al que todavía le falta equipamiento para su funcionalidad; los centros de encuentro fueron trasferidos a los municipios en su gran mayoría para que los concluyan y de los demás ítems no hay información oficial que posibilite hacer un análisis exhaustivo.
Si Chubut logra algún día salir del laberinto de la deuda habrá desembolsado una suma cercana a los 2.500 millones de dólares y sólo habrá quedado terminado un hospital en Trelew, el acueducto -aún por concretarse-, los centros de encuentro terminados por las Municipalidades y algunos paredones de cementerios realizados por los intendentes que recibieron los fondos del BOCADE original.
Posiblemente pueda asegurarse que dichas obras están entre las más caras del mundo, mucho más si se tiene en cuenta que la provincia entró en un terreno de crisis casi permanente en los últimos tres lustros.